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平安证券:制造业暖意持续 不宜过度乐观

发布时间:2019-12-04 10:20:51

平安证券:制造业暖意持续 不宜过度乐观 2017-03-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

2017年3月31日,国家统计局与中国物流与采购联合会公布:3月份制造业PMI为51.8%,较上月增长0.2个百分点。

平安观点:

3月份制造业PMI指数小幅上升至51.8%,创2012年4月以来新高,从结构上看,生产需求均继续好转,进出口指数和库存指数均保持历史相对高位,总体来看制造业回暖趋势延续;但同时值得强调的是,3月PMI的上升存有天气回暖开工增加的季节性因素作用(PMI的历史走势也反映了明显的季节性周期)、当前PMI距离十年同期历史均值存有一定差距,同时3月进口指数、原材料库存、产成品库存指数出现下滑,购进价格指数更有明显回落;在房地产、汽车行业需求大概率逐步走弱、政策面的主要目标为防风险的总体背景之下,对于未来经济走势仍不可过于乐观,各类经济指标均可能在今年出现前高后低。考虑季节性因素影响,我们预计4月份制造业PMI指数继续小幅上升至51.9%,保持在扩张区间。

制造业PMI创近年来新高,但距历史均值仍有一定距离3月份制造业PMI指数51.8%,较上月继续小幅增长0.2个百分点,同时创2012年4月以来新高,不过距十年同期历史均值53.6仍有较大差距。PMI五个权重分项除了原材料库存指标小幅下滑之外,其他分项均呈改善状况。具体看,PMI生产和新订单指数分别上升0.5和0.3个百分点,升至54.2%和53.3%,二者连续两个月上升,幵保持近两年来历史相对高位,生产及需求状况较为强劲;新出口订单指数继续小幅上升0.2个百分点至51.0%,进口指数回落0.7个百分点至50.5%,进出口指标仍保持近3年来历史高位,幵总体延续上升趋势。

PMI生产经营活动预期指数为58.3%,较上月小幅回落1.7个百分点。

大型企业PMI不变,小型企业上升,但仍保持收缩区间分企业来看,3月份大型企业PMI为53.3%,较上月保持不变,继续保持历史高位;中型企业PMI小幅下滑0.1个百分点至50.4%,小型企业PMI上升2.2个百分点至48.6%,小型企业PMI有较大好转,但总体来看目前仍处于收缩区间,且幵未形成明显的上升趋势。目前大、中、小型企业PMI差距仍然显著,企业之间结构性分化问题较为严重。

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